2019年的內(nèi)需市場(chǎng)，一半是海水，一半是火焰！

一方面鐵公基的*啟動(dòng)也驅(qū)動(dòng)了鋼鐵、水泥、建材等行業(yè)的發(fā)展，大量的需求導(dǎo)致原材料價(jià)格穩(wěn)步上漲。另一方面，出口與內(nèi)需的疲軟，直接導(dǎo)致原紙、塑料膜材和馬口鐵等包材價(jià)格節(jié)節(jié)下滑，庫(kù)存爆表。

紙業(yè)市場(chǎng)更是氣若游絲，感覺(jué)居民消費(fèi)應(yīng)用廣泛的原紙材料突然就賣(mài)不動(dòng)了！

不得不說(shuō)，如今的中國(guó)居民消費(fèi)面臨著諸多的困境。居民負(fù)債率已排在世界的前列，有的家庭使用了六個(gè)錢(qián)包，整個(gè)家族都為了一套房子在奔忙，那還有信心消費(fèi)啊?？纯瓷磉叺娜巳海浑y發(fā)現(xiàn)，這兩年大家的衣品差了，衣服鞋子很少買(mǎi)，也不再像過(guò)去講究品牌，能穿的體面就可以。倒是吃的方面暫時(shí)還沒(méi)有什么變化。不過(guò)話(huà)說(shuō)回來(lái)，一旦居民開(kāi)始縮食，那就恐怖了！

那么，究竟如何看待這一略顯的行情呢？出口和居民消費(fèi)作為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)當(dāng)中的兩駕，為何疲軟如此呢？

中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事，華安基金經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜的一篇研究報(bào)告，或許能幫我們找到答案。

勞動(dòng)收入增速大幅回落

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)居民終消費(fèi)、社會(huì)零銷(xiāo)售總額的整體增速走勢(shì)基本相同，1998-2011年增速逐漸增長(zhǎng)（7%至21%）、2011-2018年增速逐漸回落，從21%降至9%。而勞動(dòng)收入作為我國(guó)居民的主要收入形式，其占住戶(hù)部分初次分配總收入的比例平均一直在80%以上，因此，勞動(dòng)收入的增長(zhǎng)一直以來(lái)均是主導(dǎo)居民消費(fèi)增長(zhǎng)的*重要因素。

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)還顯示，可支配收入增速的變動(dòng)與消費(fèi)增長(zhǎng)變動(dòng)同向，2013年至2018年，我國(guó)可支配收入增速逐步回落的同時(shí)社消增速也呈現(xiàn)回落趨勢(shì)。

截至2018年末，我國(guó)家庭債務(wù)超過(guò)43萬(wàn)億（約為可支配收入90%），過(guò)去十年復(fù)合增速約為23%。數(shù)據(jù)顯示，家庭債務(wù)與房?jī)r(jià)、個(gè)人購(gòu)房貸款余額增速呈正相關(guān)，可見(jiàn)家庭債務(wù)的快速增長(zhǎng)主要是由于過(guò)去十年中房?jī)r(jià)暴漲引起的居民購(gòu)房貸款增加所致。目前我國(guó)個(gè)人購(gòu)房貸款余額為25.75萬(wàn)億，占家庭債務(wù)總規(guī)模的約六成。

截至2018年末，居民負(fù)債率達(dá)到53.2%，比新興市場(chǎng)國(guó)家平均水平高出15個(gè)百分點(diǎn)。接近部分發(fā)達(dá)國(guó)家水平，但考慮到我國(guó)社會(huì)保障體系的完善程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，居民仍然需依靠自身儲(chǔ)蓄養(yǎng)老，我國(guó)目前的負(fù)債水平上偏高的，甚至已超過(guò)部分發(fā)達(dá)國(guó)家。因此，國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)前景不容樂(lè)觀(guān)。

由于目前我國(guó)居民可支配收入增速顯著低于家庭債務(wù)增速，家庭債務(wù)導(dǎo)致持續(xù)性的還貸支出對(duì)居民消費(fèi)形成*抑制。數(shù)據(jù)顯示，尤其在2009-2011、2016年，我國(guó)家庭債務(wù)經(jīng)歷了兩次大幅增長(zhǎng)（增速約為40%）之后，社會(huì)消費(fèi)品銷(xiāo)售總額、居民終消費(fèi)支出均出現(xiàn)持續(xù)增速回落的趨勢(shì)。

消費(fèi)以不同方式升級(jí)

自2012年以來(lái)，社會(huì)零售總額增速就一直處于下行通道中，但終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，原因何在？主要原因在于以教育、醫(yī)療、文化、金融中介等不包含在社會(huì)消費(fèi)品零售總額的服務(wù)性消費(fèi)增速顯著上升，2018年，服務(wù)型消費(fèi)約增長(zhǎng)35%，比2017年的9%增速高出26個(gè)百分點(diǎn)。由于這類(lèi)消費(fèi)升級(jí)大大抑制了社會(huì)零售總額，導(dǎo)致消費(fèi)電子、服裝鞋帽、食品飲料等行業(yè)均出現(xiàn)需求下滑。

與此同時(shí)，隨著我國(guó)老年人口的逐年上升，以及收入水平上升后人們對(duì)健康需求的提高，醫(yī)療保健類(lèi)消費(fèi)占比在逐年上升，在2018年城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)各項(xiàng)支出中，增幅比例大的就是醫(yī)療保健支出，同比增速高達(dá)15.1%，比2017年提高近6個(gè)百分點(diǎn)；此外，二孩政策開(kāi)放以及高收入階層精神追求的提高，導(dǎo)致家庭教育支出的相應(yīng)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，人均醫(yī)療與教育、文化支出在過(guò)去5年分別累計(jì)增長(zhǎng)80%、50%，高于同期整體消費(fèi)支出僅的增長(zhǎng)速度。因此，醫(yī)療、教育、文化等消費(fèi)在消費(fèi)支出中的占比越來(lái)越大。

房地產(chǎn)對(duì)居民消費(fèi)擠出效應(yīng)明顯

總體而言，從2009年至2018年，我國(guó)居民的購(gòu)房直接減少居民的可支配收入，在沒(méi)有股市財(cái)富效應(yīng)等其他財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)的前提下，通常會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期居民消費(fèi)支出受到擠壓。以2013年為例，房地產(chǎn)銷(xiāo)量上升后餐飲收入同比增速迅速平均下降約4.5個(gè)百分點(diǎn)，而同期商品零售同比增速下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。

特別是2018年下半年開(kāi)始，由于剛需再也難以接盤(pán)高昂的房?jī)r(jià)，房地產(chǎn)對(duì)居民消費(fèi)的擠出效應(yīng)開(kāi)始大大高于拉動(dòng)效應(yīng)，一些家電、家具、五金等產(chǎn)品突然賣(mài)不動(dòng)了。

要知道，在一定時(shí)期內(nèi)，財(cái)富的數(shù)量是一定的，當(dāng)國(guó)家把錢(qián)都投入到鐵公基時(shí)，意味著用于居民消費(fèi)的財(cái)富相應(yīng)減少，這也是年后居民消費(fèi)萎靡的重要原因之一。另外，中國(guó)不斷增長(zhǎng)的養(yǎng)老需求與醫(yī)療需求及對(duì)未來(lái)的不確定性，更是讓越來(lái)越多的家庭不敢大膽消費(fèi)。

在種種負(fù)面效應(yīng)的影響下，終于導(dǎo)致當(dāng)前與居民消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的異常不景氣。如果不及早改變，恐怕會(huì)造成大量工廠(chǎng)失血，大量工人失業(yè)，這個(gè)后果將是難以承受的。