日前，長榮股份“紙電池印刷及信息智能化應用技術開發(fā)”項目通過驗收將加快紙電池產(chǎn)業(yè)化進程,但短期難以成為利潤增長點。公司上月公告中提到子公司天津綠動的批紙電池樣品已經(jīng)下線并通過測試,本次項目通過驗收將加快紙電池產(chǎn)業(yè)化進程。
　　
　　紙電池是用紙張作為載體的電池,更輕薄、壽命更長、充電容量更大。有望應用于汽車、電子產(chǎn)品、醫(yī)療等領域,潛在市場空間約幾十億美元。2009年美國成功研制出紙電池,但于研究,未形成產(chǎn)業(yè)化。成本是制約紙電池項目大的問題,批量生產(chǎn)是解決問題的途徑之一。公司的自動化生產(chǎn)設備雖然已完成試制,但項目成本尚未核定,產(chǎn)品可靠性需要時間驗證,下游客戶的培育尚需時日,我們判斷紙電池項目短期難以成為公司利潤增長點。
　　
　　傳統(tǒng)煙草包裝市場趨于飽和。.長榮股份主營業(yè)務是印后加工設備的設計與制造,產(chǎn)品包括模燙機、模切機和糊盒機,市場空間約60億元,公司市占率約10%。從產(chǎn)品的下游分布來看,2011年公司在煙草包裝行業(yè)的銷售收入占比約為40%,其他社會包裝行業(yè)（酒、電子包裝、藥品、化妝品等領域）收入占比約為60%。在煙草包裝市場,長榮股份的市占率已達80%以上趨于飽和,后續(xù)增長乏力。
　　
　　長榮股份新產(chǎn)品、出口和社會包裝業(yè)務是看點:（1）.新產(chǎn)品:公司通過數(shù)碼噴墨打印機進入印中市場,已與部分客戶形成合作,*規(guī)定每一藥品均要打上藥品電子監(jiān)管碼,藥品市場規(guī)模巨大;公司檢品機2012年下半年賣出三十多臺,未來有望放量。（2）.社會包裝市場:公司憑借產(chǎn)品性能優(yōu)勢積極開拓競爭社會包裝市場,盡管價格比競爭對手高20%-30%,訂單仍然快速增長。（3）.出口業(yè)務:國外市場空間約是國內(nèi)市場的9倍,出口有望打破市場空間局限。公司目前出口業(yè)務占比不足20%,但出口毛利率高達70%以上。公司已在日本和美國設立子公司,2012年上半年實現(xiàn)出口3555萬,同比增長21.6%。公司規(guī)劃2013年出口目標至少翻一番達2億元。
　　
　　業(yè)績增速環(huán)比下滑態(tài)勢有望停止。長榮股份12年前三季度收入和凈利潤同比增速分別為2.1%和0.9%,環(huán)比大幅下滑,主要原因是公司產(chǎn)品毛利率下滑,期間費用率上升。公司預告2012年凈利潤增速為5%-20%,低于市場一致預期（20%）,但同時可以看出公司4季度業(yè)績增速環(huán)比有所復蘇。