【ppzhan摘要】東港安全印刷股份有限公司是集安全票證印刷、防偽印刷、標(biāo)簽印刷、數(shù)據(jù)處理、數(shù)碼印刷、彩色印刷、試卷印刷為一體的綜合性印刷企業(yè)集團(tuán)。公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入78176.56萬元，比上年同期增長9.76%，略高于我們之前的預(yù)期76222.41萬元；歸屬于上市公司股東的凈利潤8696.44萬元，比上年同期增長9.81％，略低于我們預(yù)期的8939.34萬元。
　　
　　東港安全印刷股份有限公司成立于1996年，注冊資本11000萬元，總資產(chǎn)7億元。歷經(jīng)十年發(fā)展，公司已經(jīng)成為了集安全票證印刷、防偽印刷、標(biāo)簽印刷、數(shù)據(jù)處理、數(shù)碼印刷、彩色印刷、試卷印刷為一體的綜合性印刷企業(yè)集團(tuán)。公司2007年銷售額5.4億人民幣，在國內(nèi)票據(jù)印刷行業(yè)據(jù)地位。
　　
　　全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入78176.56萬元，比上年同期增長9.76%，略高于我們之前的預(yù)期76222.41萬元；歸屬于上市公司股東的凈利潤8696.44萬元，比上年同期增長9.81％，略低于我們預(yù)期的8939.34萬元?？傮w看來，2011年公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，盈利水平也大致維持穩(wěn)定，其中傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，而公開增發(fā)募投項(xiàng)目雖已投產(chǎn)，尚未產(chǎn)生業(yè)績貢獻(xiàn)，目前主要是進(jìn)行市場開拓工作。
　　
　　未來展望。傳統(tǒng)票印業(yè)務(wù)仍是公司的核心業(yè)務(wù)，目前市場進(jìn)入平穩(wěn)增長階段，行業(yè)整體年增速約為10%。而隨著數(shù)字印刷技術(shù)的進(jìn)步，信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及金融、電信等行業(yè)客戶需求逐漸向數(shù)字化、個性化、彩色化方向發(fā)展，以RFID為代表的智能標(biāo)簽、個性化彩印為代表的彩印產(chǎn)品、以賬單打印和直郵為代表的數(shù)據(jù)產(chǎn)品、以智能卡為代表的特種票據(jù)等細(xì)分行業(yè)需求快速增長，是未來行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)，也是公司未來業(yè)績的重要增長點(diǎn)。
　　
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們將在公司2011年報披露后做詳細(xì)分析和盈利預(yù)測更新，暫維持2012年盈利預(yù)測：凈利潤1.18億元，稀釋每股收益0.95元。我們看好公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的業(yè)績安全邊際保障，以及新項(xiàng)目帶來的業(yè)績增長彈性，維持增持評級，目標(biāo)價21元。
　　
　　風(fēng)險提示。新業(yè)務(wù)市場開拓風(fēng)險。