【內(nèi)容提要】根據(jù)中信建投證券研究發(fā)展部宏觀組測算,人民幣在年內(nèi)升值3%-5%是大概率事件。近的很多信息顯示,人民幣升值進程有加快的跡象。我國造紙行業(yè)纖維原料的對外依存度高,所以,人民幣升值會降低造紙企業(yè)的原料成本。
　　
　　人民幣升值進程加快 利好造紙行業(yè)
　　
　　根據(jù)中信建投證券研究發(fā)展部宏觀組測算,人民幣在年內(nèi)升值3%-5%是大概率事件。近的很多信息顯示,人民幣升值進程有加快的跡象。我國造紙行業(yè)纖維原料的對外依存度高,所以,人民幣升值會降低造紙企業(yè)的原料成本。
　　
　　除部分紙種造紙行業(yè)過剩產(chǎn)能消化殆盡
　　
　　除少數(shù)紙種外,2010年各主要上市公司的產(chǎn)能利用率均達到90%以上。而且,生產(chǎn)商庫存也顯示,造紙行業(yè)現(xiàn)在處于供求平衡階段。2011年供求依然基本平衡,除銅版紙外,各紙種產(chǎn)能利用率將不低于2010年。
　　
　　人民幣升值對造紙行業(yè)整體價值提升的測算
　　
　　如果人民幣升值3%-5%,造紙行業(yè)平均毛利率將提高7.6%-9.1%,平均凈利率將提高11%-19。在我們看好的造紙公司岳陽紙業(yè)（600963）、太陽紙業(yè)（002078）、晨鳴紙業(yè)（000488）中,升值對太陽紙業(yè)（002078）業(yè)績提升高:3-5%的升值幅度,將提升其業(yè)績12.9%-21.2%。鑒于造紙行業(yè)過剩產(chǎn)能已經(jīng)基本消化,而且人民幣升值成為大概率事件,上調(diào)造紙行業(yè)評級為增持。
　　
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